Preqin最新一期网络研讨会上，来自大中华区的LP和GP进行了热烈讨论，从监管风险到二手份额的崛起，话题内容精彩纷呈，深入探讨影响中国私募股权市场的关键趋势。
Preqin最新一期网络研讨会上，来自大中华区的LP和GP进行了热烈讨论，从监管风险到二手份额的崛起，话题内容精彩纷呈，深入探讨影响中国私募股权市场的关键趋势。
预计到2028年，中国将成为全球最大经济体。尽管2020年全球经济受疫情冲击，但中国仍然实现了2%的GDP增长。得益于政府有效应对疫情，中国率先从疫情中快速恢复正常生活生产秩序。截至2020年9月，中国私募资本行业AUM（资产管理规模）共计1.4万亿美元。随着政府积极完善相关监管框架和推动金融体系更加成熟，私募股权AUM有望进一步扩大。尽管国内私募创投机会众多，但监管政策变化、中美关系持续紧张等问题仍构成重要挑战。在8月19日Preqin举办的LP、GP网络研讨会上，我们十分荣幸地邀请到农银人寿股权投资业务负责人杨文昭，硅谷银行资本中国负责人及董事总经理钟艳，海松资本执行董事陈思宇和平安集团投委会委员张江与我们分享专家洞见，同时邀请到美富律师事务所合伙人谭矿担任研讨会主持人。各位专家探讨了影响当前大中华区私募股权与创业投资（PEVC）行业及二手份额市场的五大关键趋势：
1. 中国PEVC行业分化、头部化趋势明显，跨领域创新日益凸显
杨文昭：“做大成长仍然是中国PEVC行业的主题。我们看到，为了从被投企业成长全阶段获益，VC投资后端化和PE投资前端化成趋势。VC机构投资阶段已经后移，从早期转向后期，PE机构也单独分拆设立VC业务。PE和VC的界限开始模糊化。”
杨文昭表示，PEVC行业正面临着“不可能三角”：LP希望获得超额收益，GP要满足监管要求，被投企业要能在细分领域实现产业升级、技术突破。要实现这三个目标，近期一大趋势是创造交叉赛道，比如AI+医疗解决方案。
2. 为最小化监管风险，GP和LP要关注近期政府举措，以长远思维考虑发展
张江：“当前政策变化较多，作为GP，不适合大面积撒网新行业。目前政策不确定性仍然存在，我们认为只有以长远思维考虑发展才能得出正确的分析结论。由于国内政策不断变化（例如推出了促进内需相关的政策）以及消费者整体行为发生变化，我们也在密切关注技术发展趋势。”
尽管近期政府严查赴美IPO企业，但陈思宇表示：“我们认为非VIE架构的中国企业仍然有望赴美上市。即便公司采用了VIE架构，只要公司规模不太大，涉及业务也非敏感领域，美国SEC会要求增加信息披露，但是还是能够放行上市的。”
VIE指的是可变利益实体，即中国企业创建的离岸壳公司，用以规避上市限制。VIE架构企业可以向公众发行股票，并在证券交易所进行募资活动。
3. 符合中国监管的领域仍然存在投资机会
陈思宇：“中国疫后经济先于全球复苏。上半年，我们发现随着整体经济恢复，股权投资市场募投管退四个阶段都呈现反弹。半导体、生物医药、新能源、自动驾驶以及新消费赛道增长最快。”
陈思宇表示，“未来，海松资本将紧跟政策趋势，努力推动强国建设。例如，近期政府确立了实现净零排放的目标，碳中和领域将崛起。政府还推出了三孩政策，将进一步促进消费品需求增长。老龄化人口也将推动医疗健康行业崛起。我们认为这些新政策的推出都带来了很好的投资机会。”
4. 二手份额市场规模仍较小，但增长势头强劲
钟艳：“国内的二手份额市场规模还比较小，但需求很高，因为2014和2015年是基金设立的高峰期。目前许多基金都面临着退出压力。虽然大家都希望通过IPO退出，但只有很小一部分基金能够成功实现这个目标。S基金的需求十分强劲，但目前最大的问题是定价。”
5. 投资中国的LP通过同时配置行业基金和综合基金寻求平衡
杨文昭：我们农银人寿作为一家保险公司，会同时配置行业基金和综合基金，通过多元化配置类型平衡收益。因为要实现长久的超额收益，我们需要确保收益稳健，需要采取宏观视角，每年对投资配置进行调整，确保投资组合具有高广度、深度和融合度。
详情请观看Preqin大中华区网络研讨会完整视频（中文）。欲了解中国另类资产市场更多见解与数据，敬请阅读Preqin大中华区报告，内容覆盖私募股权与创业投资、二手份额及对冲基金相关话题。
An English version of this blog is also available on Preqin Insights.
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